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[多空主力分歧明显 郑棉波动幅度加大]
发布日期:[9:25:23]共阅[137]次

目前棉价在15500元/吨一带为空头仓单加码之际,亦为多头发力争夺赛点之位,多空主力分歧明显,棉花波动加剧。


关注中美贸易谈判影响


2018/2019年度我国棉花产量预计为600万吨。需求预期分三种情况:一是中美贸易战保持现状,按照内需下滑5-10%、出口下滑3-5%计算,国内棉花需求预计在750-800万吨。二是中美贸易战升级,需求下滑按照10%算,棉花需求预期下降到700万吨。三是中美贸易战缓和,内需稍有下滑,棉花需求预期为780-830万吨。而进口方面,预期170万吨(当然如果贸易战缓和不完全排除会针对美棉加码可能,但若如此,国际市场将更为紧缺,按照目前进口量预期,国际市场产需缺口为110万吨)。


从目前中美谈判动态来看,贸易战有所缓和,供需预期趋紧,大势来看价格理应存在回升预期。风险点在于中美之间贸易战的进一步动向。另外,需要注意的是该供需核算并未将国储估算在内,可能有些主观。但个人认为国储非有效流动库存,主要作用在于平抑市场,可能会限制当前年度市场的高度,但主产国扩种有限的情况下反而给下年度市场可能及空间。


社会库存处于高位


我国棉花库存处于历年同期高位。截至1月底,我国棉花社会库存570万吨,环比增加13万吨,同比增加115万吨。商业库存,截至1月底为485万吨,环比下降10万吨,同比增加94万吨。现货的这种库存高位状态仍提示存在销售压力,但该压力不会进一步增加,目前棉花加工已经进入尾声阶段,月加工量在6万吨左右,月度产不足需,后续将是逐步去库存阶段,该压力逐步下降。从期现货价差及交割卖压来看,郑棉1905合约15500元/吨以上仍存交割优势,短期对市场仍有一定压力。


新作面积小幅增加


目前棉花内外价差为318元/吨(滑准税下),棉纱内外价差为240元/吨,进口均有优势,另外市场开始关注国内外新作面积,均有小幅增加的预期,对市场构成一定拖累。近日郑棉1909、1905月合约价差由500左右缩窄,两者无风险套利空间为500元/吨。一方面临近无风险套利区,另外近期国内外市场调高2019/20年度主产国面积,也在短期抑制远月合约,造成1909、1905月合约的缩窄,但按照目前中美面积预期及去年单产预期的话,全球供需预计仍维持平衡趋紧。后续随着市场关注点转移到播种及生长期天气,这种缩窄或不具有持续性。


综上所述,现货库存同季偏高、仓单交割及中美新作种植面积小幅增加对中短线构成拖累及压制,但国储低位、年度供需趋紧、贸易摩擦缓和的中长线逻辑令市场整体存在向好预期。短期市场可能仍在底部反复,但长线向好。变量在于贸易战动向,会令多空长短逻辑发生改变。


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